“举座来看，咱们对后续A股商场捏相对偏乐不雅的气魄。过往教会标明南阳新田叁陆零商贸有限公司，好多优质公司在资历关税考验后，反而进一步耕种了其自己的竞争力。”近日，摩根士丹利基金权力投资部总监、大摩景气智选混杂拟任基金司理雷志勇在经受澎湃新闻记者采访时暗示。

　　雷志勇觉得，2025年以来，一批中国科技企业在不同鸿沟结束了翻新冲突，激励民众本钱对中国科技实力的重估，科技翻新引颈的投资机遇值得要点眷注。在泛科技板块中，本年TMT中的东谈主工智能产业链、高端制造中的国防军工和风电等板块的景气度较优。他觉得，AI带来的产业演进仍在连续，交易争端会对产业的阐扬带来扰动，但不会更变发展趋势。

　　2024年，由雷志勇搞定的大摩数字经济A年收益达69.23%，在全商场主动权力类基金中排行第一，这亦然外资独资公募基金公司初次斩获年度冠军。

　　看好三大景气鸿沟

　　近期A股商场呈现显赫触动态势，主要指数波动加重。雷志勇暗示，商场在政策“组合拳”的呵护下逐渐消化外部冲击，心扉也逐渐建造，举座来看，对后续A股商场捏相对乐不雅的气魄。

　　雷志勇进一步解释称，其一，自客岁9月起，国度政策放荡扶捏本钱商场，开释出积极信号；其二，商场流动性保捏宽松，为本钱商场注入活力；其三，产业的催化和阐扬令东谈主期待，像AI算力基础治安和欺骗等鸿沟齐蕴含着深广的发展后劲。

　　雷志勇强调，国际关税政策带来的扰动可能是阶段性的，“跟着外部事件冲击逐渐缓解，绩优股和妥当新兴产业趋势的优质公司，在股价跌至估值低位后，时常会迎来建造。”

　　“从产业和商场层面来看，若中国能保捏工程师红利、保管居品翻新与产业链竣工，交易关税不会影响举座居品的竞争力；在夙昔一段时分，要是国内赓续补足工夫短板（比如半导体先进制程），本钱商场中恒久估值反而将随之耕种。”雷志勇说。

　　他先容，摩根士丹利基金权力投研团队继承“投研一体化”的和会商议模式，凝视高频追踪、对比成长板块内各行业趋势与景气度变化，为基金司理筛选出旯旮变化更大、行将迎来产业拐点的行业提供了繁难的参考。

　　“从咱们的追踪来看，本年东谈主工智能产业链仍将保管高景气，国内互联网厂商本钱开支加速，高速度光模块迭代加速，大模子演进下推理侧计较需求上行。AI欺骗也将迎来从0到1的冲突。此外，风电鸿沟招标量和装机量快速增长，有望迎来景气回转。国防军工板块处于订单和收入证据拐点，跟着 ‘十四五’ 收官，积压订单将落地，功绩有望快速增长。”雷志勇暗示。

　　谈及港股商场，雷志勇觉得，外资对中国财富的低配气象有望扭转，跟着国内经济复苏，港股财富眩惑力增强，国际资金有望重新流入，港股估值或将迎来建造；部分港股科技股龙头现在估值具备眩惑力，在商场企稳之后，基本面优质的个股发展空间和后劲将得回展现。

　　“在东谈主工智能鸿沟，港股商场有好多优质的欺骗型公司，此外，不少传统制造业公司的估值和股息率齐具有较高眩惑力。” 他指出。

　　AI投本钱年需更凝视基本面

　　瞻望2025年，雷志勇觉得AI产业链仍将保管高景气，不外，相较客岁，本年需调养选股想路。

　　在他看来，国产算力链的景气度及笃定性齐可能优于国际算力链。国度“东数西算”工程已狡计10个国度级算力重要、12个数据中心集群，总投资超4000亿元，加上国内互联网巨头和运营商的本钱开支支捏，国产算力供应链凹凸游各个治安齐将充分受益于国产AI基建周期。

　　具体到AI欺骗方面，雷志勇暗示，国内AI欺骗正加速从工夫冲突转向场景落地，在政策支捏、算力基建和行业需求的三重启动下，酿成 “大模子+垂直场景”的和会翻新方法。

　　瞻望夙昔三年，他接洽AI欺骗将呈现三大趋势：一是行业大模子加速落地，如智谱GLM-4在讲授、金融的定制化决策；二是AI智能体从器用向自主决策演进，Manus的任务明白智商将重构企业管事经过；三是合规工夫与AI深度和会，狡饰计较、数据标签化等工夫成为刚需。将要点眷注政务智能化、医疗精确会诊、生成式营销、国产算力生态等赛谈，这些鸿沟已酿成“政策-工夫-场景”的闭环，具备范畴化落地条款。

　　谈及选股想路，雷志勇强调，无论是算力板块、欺骗板块、机器东谈主板块，本年选股齐要以基本面为支捏。他主要眷注三点：其一，本年的功绩是否保管增长；其二，有莫得AI居品或订单落地；其三，公司策略层面是否积极拥抱AI，积极耕种自身运营智商和居品眩惑力。

　　科技投资的波动性是本钱商场无法绕开的话题。雷志勇觉得，波动是本钱商场的固有征象，莫得股票或指数能捏续单边高潮而不回调，应酬波动的重要在于聚焦股票基本面和行业景气度，“咱们要隐秘的是股价回撤后凄怨憎恨的情况。只须所选产业趋势和个股基本面经得住考验，股价在受到系统性风险冲击回撤后才有可能重新高潮，致使再创佳绩。”

　　澎湃新闻记者 孙铭蔚

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